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El dólar y la Fed: ¿qué esperar tras las últimas actas publicadas?

Las publicaciones de las últimas actas de política monetaria de laFed —informe del Comité Federal de Mercado Abierto de la entidad monetaria sobre la reunión celebrada dos semanas antes— y los comentarios de sus miembros en favor de

 un alza en sus tasas de interés aumentaron las presiones hacia un dólar más fuerte en los próximos meses. Tan solo la semana pasada el tipo de cambio subió cerca de 1% en el Perú y cerró en S/.3.335.

Las presiones que más afectaron el tipo de cambio en el Perú en lo que va del año fueron principalmente internas, como el clima electoral tras la primera vuelta y una mejora en las tasas de crecimiento durante el primer trimestre. En este escenario el sol se apreció hasta ubicarse en S/.3.243 por dólar. En los próximos meses, sin embargo, las presiones podrían ser más bien externas: una posible nueva subida de tasas de la Fed fortalecería el dólar.

El tono de las actas

La reciente publicación de las actas de la Fed enfatizó la posibilidad de un incremento de sus tasas en junio. Esto corrigió fuertemente las expectativas que tenía el mercado: las probabilidades de un alza en junio se incrementaron de 19% a 34%, según Bloomberg. Según dichas actas, “la mayoría de los miembros [de la Fed] señalaron que sería apropiado subir el rango de la tasa en junio” de mantenerse la recuperación de la economía estadounidense, el fortalecimiento de las condiciones del mercado laboral y los avances de la inflación en el segundo trimestre.

James Bullard, presidente de la Fed de San Luis, declaró que los riesgos globales han disminuido. Incluso un referéndum para la continuación o retiro del Reino Unido de la zona euro no sería un problema para la decisión del alza de la Fed. “Al día siguiente nada pasará. No creo que [el resultado del referéndum] afecte a la decisión de la Fed”, sostuvo. Por su parte, Patrick Harker, presidente de la Fed de Filadelfia, considera que la institución puede tener dos o más incrementos en lo que resta del año. Harker señaló que si la economía norteamericana mantiene un buen desempeño, la aceleración de la inflación impulsará incrementos en las tasas de la Fed.

“A la Fed sólo le falta alinear las expectativas del mercado [para subir su tasa]”, dijo Francisco Grippa, economista jefe de BBVA Research, a SEMANAeconómica. De hecho, las actas señalaron que a algunos miembros de la Fed les preocupa que el mercado no haya considerado debidamente la probabilidad de un alza de la tasa en junio.

Dólar presionado

Luego de la publicación de las actas, el índice Dollar (DXY) —que mide el desempeño del dólar contra seis de sus principales pares— escaló cerca de 1%, su mayor subida desde el 6 de noviembre del año pasado. En aquella fecha se publicaron las últimas actas de la Fed previas a la subida de tasas de diciembre. Según un informe de Goldman Sachs, esta en el DXY ante una evento tan “pequeño” como la publicación de actas muestra que las presiones por una mayor apreciación subyacente son sustanciales. Para Goldman Sachs, una subida de 15% en el dólar hasta el 2018 ya no parece tan extrema.

Para actores del mercado peruano, el tipo de cambio volverá a depender de las decisiones de política monetaria de la Fed. Las presiones políticas y económicas internas ya no tendrán efectos importantes. “En la medida en que la Fed se plantee subir sus tasas entre 0.25% y 0.75% más este año, volveremos a ver una marcada depreciación del sol, aunque no tan fuerte como el año pasado”, comentó Renato Reyes, gerente de tesorería corporativa del Grupo Ripley Perú.

Dadas las presiones externas, se presenta una nueva oportunidad para que las empresas locales que tuvieron fuertes pérdidas cambiarias el año pasado continúen tomando coberturas

Fuente: Semana Economica

 

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